扑克三公下载:晨光股份(603899):传统业务复苏 科力普表现靓丽

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  公司发布2022 年三季报:2022Q1-3 实现收入137.30 亿元(同比+13.0%),归母净利润9.35 亿元(同比-16.3%),扣非归母净利润8.42 亿元(同比-15.1%);其中单Q3 实现收入52.96 亿元(同比+18.6%),归母净利润4.07 亿元(同比-9.8%),扣非归母净利润3.58 亿元(同比-5.6%)。公司传统核心业务及零售大店复苏趋势显现,科力普延续高增,业绩表现符合预期。
  传统核心业务复苏,看好疫后恢复稳增。根据我们测算,2022Q3 公司传统核心业务(含晨光科技及安硕)实现收入约25 亿元(同比+5%+),净利率14%+(同比-3pct+),主要系高毛利产品延续下滑。分品类来看,2022Q3 书写工具/学生文具/传统办公分别实现收入7.70/11.52/7.08 亿元(同比-16.1%/+18.5%/+14.3%),毛利率分别为37.9%/31.4%/23.2%(同比-1.7/-1.3/-2.5pct),其中书写工具受疫情影响需求恢复缓慢,儿童美术等增长态势较好。产品方面,公司积极优化结构,9月晨光体育用品上市,覆盖篮球、足球、排球、羽毛球、乒乓球五大品类,有望贡献增量;渠道方面,2022Q3 晨光科技收入2.26 亿元(同比+36.3%),主要系爆品推广、优化交付及各电商平台融合、引流效果显著。
  科力普增长势头强劲,零售大店稳步扩张。1)科力普:2022Q3 收入25.31 亿元(同比+40.3%),毛利率为9.1%(同比-0.8pct)。公司深度挖掘存量客户需求,积极拓展MRO 和营销礼品等新品类。2)零售大店:2022Q3 晨光生活馆(含九木杂物社)收入2.62 亿元(同比-9.1%),疫情影响趋弱,利润亏损预期收窄;截至Q3末公司拥有537 家零售大店(较年初+14 家,较Q2 末+3 家),,

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,其中九木杂物社484家(较年初+21 家,较Q2 末+3 家,其中直营328 家、加盟156 家),看好疫后线下客流量及客单值恢复增长。
  盈利能力承压,费用持续优化。2022Q3 公司毛利率为20.89%(同比-3.5pct),归母净利率为7.68%(同比-2.4pct),盈利能力下降主要系高毛利产品承压,且低毛利科力普占比提升。公司费用表现持续优化,2022Q3 期间费用率为11.83%(同比-1.5pct),销售费用率为7.29%(同比-0.2pct),管理费用率3.86%(同比-0.2pct),财务费用率-0.32%(同比-0.3pct),研发费用率1.00%(同比-0.3pct)。
  现金流回暖,营运周转稳定。公司2022Q3 产生净经营现金流为6.98 亿元(同比+0.73亿元),现金流表现回暖。营运能力方面,截至Q3 末公司应收账款周转天数为45.41天(同比+5.82 天),应付账款周转天数74.14 天(同比+1.66 天),存货周转天数37.5 天(同比-4.09 天)。
  盈利预测与投资评级。短期疫情影响不改成长,传统业务壁垒深厚,市占率提升逻辑顺畅,科力普表现持续超预期。我们预计公司2022-24 年归母净利润分别为13.7/17.9/21.2 亿元,对应PE 为27.4X/21.0X/17.8X,维持“买入”评级。
  风险提示:疫情反复,双减政策影响需求
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  • 评论列表:
  •  我的未来不是梦
     发布于 2022-11-22 00:20:25  回复
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     发布于 2022-11-25 00:04:00  回复
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